问：2019年是公募基金收获颇丰的一年，您所独立办理的3只基金本年以来均取得了超过60%的回报，而且在全市场同类基金中排名前1/10，其中您办理满3年的上投摩根科技前沿基金还获得了银河一年、两年、三年五星评级，您取得好成绩的秘诀是什么？
李德辉：作为基金经理最重要的两点，一是要坚持相对正确的方法论，二是相对而言比较勤奋。
摸索几年，我觉得要尽量让组合能够覆盖到一些大的行业。这样大的行业在发生起或者落时，都能够稍微敏感的驾驭到，并做相应的配置，我的整个基金跟整个市场的偏离度就会大幅下降，这是我最核心的一个基本方法论。我希望我的组合是均衡的，同时能够跟市场，或者比市场超盈。
我们选了几个大的行业，像科技和医药，都是有长期成长性的行业。除了长期成长性的行业外，其他总体上是关注消费（主要高端消费）、制造业（机械、化工等）、金融、地产。
我们可以按照宏观的变革，来相应的做仓位的调整或者行业的偏离。举个例子，在本年的过程中我们发现来自于投资端的需求都不错，工程机械这块是超配，同时我们发现白酒在春节之后也是超预期的，我们也超配这一块。相对而言我们低配了地产产业链的公司，同时也在低配金融，因为这些公司受经济周期下移的影响会更大。这样会比沪深300有超额收益，因为行业配置是正确的。
这种情况下，我们更多配置跟经济不相关的，所以会超配医药、超配科技，因为整个大宏观经济是趋弱状态，对科技和医药的高估值，我们能够表示出更高的容忍性。
总结下来，我们通过中观或微观研究尽量抓住经济颠簸的脉搏，经济在目前会有微弱的复苏，稍微超过一点周期，但预期经济如果再次往上走时，就会把顺周期的减配，然后更多的配一些成长性资产，通过这个操作过程，获得相对沪深300的超额收益。别的，还要基于比较深入的个股研究，周期类资产相对比较简单，配好各个行业龙头公司，只要是把周期的脉搏驾驭住就行了。但对于一些成长类资产，到底谁能成为龙头，还是需要比较深入的研究。
对于医药和科技，总体上我们有必然研究基础，在做研究员时对这两个行业看得比较久。
第二，我们会参考海外的一些成熟案例，看美国制药公司是怎么长大的，美国科技公司、半导体公司是怎么长大，把这些都研究完之后再研究A股，可能对我们方法论有很好指导和帮手。
基于估值去进行风险控制
问：均衡配置的基金在市场的极致风格中往往容易失去向上弹性，而本年以来您所办理的三只基金却很好地驾驭住了市场上涨的机会，请问您是如何做好风险控制与驾驭收益的?能举个例子吗？
李德辉：本年我们几乎抓住了所有上涨的行业。本年我们虽然以均衡行业配置基金，但是我们仍然获得了相对超额的市场收益，在全市场我们也是排名前10%。
怎么恰好把本年所有的机会都抓住？把控风险，适当做调整，提高准确率。2019年我们准确率非常高。提高准确率，需要对这些行业持续跟踪，我们的方法是对这些行业一直连结较紧密的持续跟踪，用一些龙头公司来代表这个行业，来跟踪龙头公司的变革。如果龙头公司突然向好，我们就会认为这个行业适当的在向上。通过持续跟踪多个行业，就能够比市场稍微提前一点去预判哪些行业起来，这是我们去控制整个市场风险的最主要的方法。